行业现状

新冠疫情冲击航空运输业

为应对新冠疫情，诸多国家相继出台政策措施，关闭边境限制人员流动。人们出行需求骤降至2001以来的最低水平，自2019年底新冠疫情暴发以来，国际航空运输业遭受了史无前例的冲击。

客运严重受挫，货运需求增长

疫情暴发严重限制了人员的自由流动。据统计，2020年欧洲航空公司的客座量减少了58%，同时，疫情的持续、世界经济的疲软以及高企的航空燃油价格，预计将使得2021年度的旅客数量较2019年减少约59%。

但值得注意到是，在客运业务受到重创的同时，航空货运仍保持在相当的水平。从国内来看，多家航空公司的货运业务有较为明显的增长。公开数据显示，南航2020年的货运及邮运收入约为2019年的1.7倍，东航2020年的货运服务收入较2019年增长了约43%。此外，许多先前主要从事客运业务的航空公司在疫情暴发后，通过临时性“客改货”的方式（即，不对飞机进行全面改装，而是采用拆除座椅在客舱地板装载货物的方式），将闲置的客运运力用于载物，例如中国国航实施的“客机货班”经营模式。

“关于临时性客改货”，民航局对临时性“客改货”的态度上曾发生过反复。从一开始的鼓励，到2021年11月底严格限制用于非疫情防控物资“客改货”，随后又于12月份修订并重新发布《客舱装载货物运输（第二版）》重新允许客舱装载货物。我们认为，疫情新常态下，客改货趋势无法逆转，监管规定及相关标准将逐步明确，因此，我们建议密切关注局方的态度以及后续文件的发布。

疫情下的二手飞机交易

客运需求的骤减给飞机交易带来了极大的负面影响。但需要注意的是，二手飞机交易的数量和占比有上升表现。根据Cirium的统计，2020年1至9月，二手飞机售后回租数量是2019年的2倍多。

我们认为，在疫情新常态格局下，二手飞机交易趋势向好。一方面，二手飞机因其价格优势（尤其是疫情对市场价格的负面影响）、“现货交易”的及时性以及疫情暴发后大幅增长的货运需求，使得经济状况较好的航空公司更希望扩充货运机队、增加运力，另一方面，持有大量客机资产的航空公司受疫情影响客运业务严重受挫，有调整机队水平减少闲置资产控制运维成本的现实需求。